헤지펀드에 대하여

1. 헤지펀드란?

헤지펀드란 국제금융시장 급성장과 금융의 국제화 현상 등으로 투자위험 대비 높은 수익을 추구하는 적극적 투자자본. 투자지역이나 투자대상 등당국의 규제를 받지 않고 고수익을 노리지만 투자위험도 높은 투기성자본입니다.

원래 헤지펀드는  Hedge(위험 따위를 막다, 피하다) + Fund의 합성어입니다.

여기서 말하는 헤지(Hedge)를 경제적인 의미로 설명하자면, 예를 들어 물가가 뛸 것 같을때,  돈을 은행에 저금하거나 장롱 속에 가지고 있으면 손실을 입게 됩니다. 따라서 물가가 뛰면 돈이 아니라 물건으로 가지고 있어야 합니다. 그 중에서도 부동산은 물가상승의 위험으로부터 가장 안전하다고 할 수 있습니다. 요컨대 부동산이 물가상승의 위험으로부터 도망 갈 수 있는 중요한 헤지(Hedge) 수단이 되는 겁니다.

헤지펀드의 경우에 있어서의 헤지는 각종 규제와 세금으로부터의 도망을 뜻합니다. 예를 들어 여러분이 사람들로부터 돈을 모아서 주식투자를 하는 기금을 하나 만들었다고 합시다. 그러면 세금을 내어야 하고, 또 덩치가 커지면 각종 규제를 받아야 됩니다.

헤지펀드란 이같이 정부의 규제와 세금회피를 위해 소규모의 사람들로부터 돈을 모으고, 사무실도 세금이 없는 나라에 차려서 운용하는 투기자금의 일종입니다.

원래의 헤지펀드는 이와 같이, 위험에서 벗어나고자 하는 성격을 띠어야 하지만 실제의 헤지펀드는 위험회피보다는 투기적인 성격이 더 강하다.

2. 헤지펀드의 역사

헤지펀드의 역사는 1949년까지 거슬러 올라가는데, 당시 미국의 알프레드 존스(Alfred Jones)가 처음으로 미국에 존스 헤지펀드(Jones Hedge Fund)를 설립하여 투자자들의 주목을 끌었다. 즉 과소평가되었다고 판단되는 주식은 매입하고 과대평가되었다고 판단되는 주식은 공매도 하면서 시장위험을 헤지했었는데, 현재의 모든 헤지펀드들이 존스와 같은 투자전략을 구사하는 것은 아닙니다.

헤지펀드는 최근 20년 동안 비악적으로 성장하였는데, 미국의 경우만 보면 1968년 증건거래위원회의 조사에 따르면 140개의 펀드가 운영되고 있는 것으로 나타났습니다. 하지만 현재에 와서는 정확한 통계를 얻을 수 없지만 전세계적으로 8000여개가 넘는 헤지펀드가 활동하고 있는 것으로 알려져 있습니다. 이것은 90년대 들면서 개발도상국들의 금융시장이 개방되고, 일본의 거품붕괴 후 대량의 자금이 헤지펀드로 발길을 돌리게 되면서 국제금융시장은 이러한 헤지펀드가 주도하는 핫머니에 의한 투기장화 되는 현상도 보이게 되었습니다. 본래 헤지펀드는 시장위험 최소화를 통한 안정적 투자를 중시하였다. 이들 헤지펀드는 파생금융상품을 집중적으로 거래하기 때문에 이들이 일제히 움직일 경우에는 국제금융계에 미치는 파급효과가 하루 1조 5000억 달러에 이를 것으로 예상되고 있다.

대표적인 헤지펀드에 의한 금융혼란으로는 92년의 영국의 파운드화가 폭락했을 때, 94년의 멕시코 금융위기, 그리고 97년 7월 태국의 바트화 폭락 사태 등이 헤지펀드가 주도하는 핫머니의 움직임이 있었습니다.

일반인들이 헤지펀드에 대한 관심을 갖기 시작한 것도 90년대에 들어서 세계 각국에서 외환위기가 발생하고 그 외환위기의 과정에서 대규모 투자자들의 역할이 부각되면서 인데, 특히 92~93년 파운드와 리라 등의 폭락으로 유럽 환율메카니즘(ERM)이 붕괴하는 과정에서 조지 소로스가 운영하는 헤지펀드가 외환시장을 조작하여 큰 차익을 남겼다는 주장이 대두되면서 헤지펀드는 본격적으로 주목을 받았으며, 97년의 아시아 외환 위기에 있어서도 헤지펀드가 외환시장 조작의 혐의를 받았으며, 이후에 단기자본에 대한 규제가 논의될때 헤지펀드가 규제의 주된 대상으로 항상 거론되고 있습니다.

3. 헤지펀드의 특징

- 투자자들이 소수로 구성

헤지펀드의 특징 중 하나는 바로 펀드에 돈을 투자하는 사람이 100명도 안되는 소수로 이루어진다는 점입니다. 여기에는 큰 이유가 있는데, 펀드를 세울 때, 소수의 투자자들로 구성된 경우에는 몇 가지 중요한 규제들을 피할 수 있기 때문입니다. 우리나라에도 이와 같은 법이 있는데, 증권투자회사법에서는 동법 제79조 소수의 투자자를 대상으로 하는 증권투자회사에 관한 특례 조항에 따르면 100인 미만의 사모를 통해 구성된 투자회사는 자산운용에 있어 중요한 몇가지 규제를 피할 수 있다고 합니다.

- 투자자금이 엄청나게 크다

헤지펀드의 가장 큰 특징은 역시 투자자금이 엄청나게 크다는 것입니다. 앞서 설명했듯이 비록 펀드의 사람들이 소수로 구성되어 있지만, 이들 한명, 한명이 모두 고액의 재산이나 수익을 보유하고 있거나, 연금이나 재단, 기관투자가들로 이루어져 있기 때문에 투자규모가 매우 큽니다.

헤지펀드의 최소 투자규모는 펀드에 따라 10만달러에서 500만달러까지 다양한데, 100만달러가 일반적이고 펀드의 자본금 규모를 보면, 보통 1000만달러가 가장 많지만 소수의 거대 헤지펀드들도 있습니다.

예를들어 LTCM의 경우 최소 투자액이 1000만달러이며, 출범당시의 자본금 규모가 무려 12억 5000만달러였습니다.

단지 투자자금 만으로 헤지펀드가 운용되고 있다면, 세계 금융시장에 그렇게 크게 영향을 못줄수도 있는데, 가장 큰 헤지펀드의 영향력은 자본금에서 나오는 것이 아니라 대부분이 레버리지를 사용하고 있다는 것입니다.

레버리지란, 주식 및 채권 투자에 있어서 돈을 빌려서 투자한다는 의미인데, 예를 들면 1억을 투자하고 싶을 때 1500만원만 가지고 나머지는 빌려서 투자를 한다는 이야기입니다. 쉽게 말하면 지렛대 효과이죠. 물론 단기간에 회수해야한다는 단점도 존재합니다.

즉, 수억 달러를 한번에 투자하는데다가, 레버리지효과를 사용하면 자신의 자본금에 5배이상 높은 금액의 투자가 가능하다는 이야기입니다. 물론 안정성을 고려하여 보통은 2배정도의 레버리지를 사용하지만, 10배의 레버리지를 사용하는 헤지펀드도 수십개나 존재하고 있습니다.

-  사적 투자 기관이다

헤지펀드가 규제를 피할수 있는 이유 중에 하나는 사모로 구성되는 펀드라는 특징이 있기 때문인데, 여기서 사모란 소수의 특정인에게만 이야기하여 모집한다는 의미로 공모와는 반대되는 개념이고, 광고역시 불가능 합니다.

대신에 뮤추얼 펀드와 같이 일반 펀드에 비해 규제를 받지 않아 투자가 훨씬 자유롭기 때문에 고수익과 고위험을 동반한다는 특징을 지니게 됩니다.

레버리지 사용에서도 보통 뮤추얼 펀드의 부채는 총 자산의 3분의 1을 넘지 못하도록 되어 있으며 엄격한 감시가 이루어지고 있는 반면에 헤지펀드는 이런 규제를 받지 않고 있습니다.

- 금융시장에 미치는 영향이 크다

헤지펀드가 한번에 움직일 경우 국제금융계에 미치는 효과가 하루 1조 5000억 달러에 이를 것으로 예상되고 있는데요, 이와는 반대로 서방7개국 (G7)을 포함한 OECD 가입국의 모든 중앙 은행들이 동원 할 수 있는 자금 규모는 5,000억 달러에도 못미치지 못한다고 합니다.

이것만 보아도 헤지 펀드가 국제 금융 시장에 미치는 위력은 가히 엄청나다 할 수 있을 것입니다. 타임즈에서는 이와 같은 우려를 ‘후세인이 추구했던 대량살상무기보다 더 큰 위협을 주는 금융파괴무기’라고 표현했는데요, 이와 같이 헤지펀드는 현재 국제 금융계의 관심과 이목을 끌고 있으며 계속 경계의 대상이 되어오고 있습니다.

4. 헤지펀드의 투자방법

헤지펀드가 투자하는 방법을 간략하게 설명하면 다음과 같습니다.

먼저, 헤지펀드가 대량의 자금으로 특정종목에 투자하게 되면 주가가 큰 폭으로 상승합니다. 이후에 이 것을 본 일반 투자자들이 그 종목이 주가가 오른 것을 보고 주가가 더 오를 것으로 기대하여 투자를 합니다. 이렇게 되면 또다시 주가가 상승할 것이고, 주가가 오를대로 오르면, 헤지펀드는 주식을 팔아서 주가가 오른 폭 만큼의 이득을 챙겨서 다시 해외로 나가버리고 그 주식은 다시 폭락하면서 나머지 투자자들이 피해를 입는 것입니다.

그리고 주식, 채권 말고도 선물․옵션, 부동산, 원유, 통화 등에도 투자를 하는 잡식성 투자방식으로 이루어 져있습니다. 이것 역시 사두었다가 가격이 오르면 팔아버려서 차익을 챙기는 방식을 사용합니다.

이러한 방식 자체는 문제가 안 되지만, 헤지펀드가 워낙 큰 규모로 움직이고 있기 때문에 자금이 큰 폭으로 들어왔다 빠지면서 생기는 부작용이 크다고 할 수 있는데요, 이런식으로 단기간에 자본을 투자하여 이득만 챙기고 자본을 빼내어 다른 나라로 가버리는 투기적 방식을 이용하는 자본을 핫머니라고 하는데, 헤지펀드 역시 핫머니의 한 종류입니다.